京海策略 37万亿行业，大消息！年度“十大”来了

专题：2025基金行业年终大盘点：公募规模近36万亿元，主动权益重夺主场，“冠军基”揭榜倒计时

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　　来源：中国基金报

　　【导读】2025公募基金十大新闻

　　【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出“2025年终报道”，梳理总结2025年公募基金、券商行业、热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。

　　1．《推动公募基金高质量发展行动方案》印发 25条举措重塑行业生态

　　为落实中央政治局会议“稳步推进公募基金改革”决策部署，5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。

　　《行动方案》坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促进高质量发展为主线，探索建立适合中国国情、市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变。

　　《行动方案》提出25条核心举措，聚焦五大关键方向精准发力：一是优化主动权益类基金收费模式；二是强化基金公司与投资者的利益绑定；三是提升服务投资者的能力；四是提高公募权益投资规模和稳定性；五是一体推进强监管防风险促高质量发展。

　　业内人士表示，《行动方案》的出台是公募行业发展的关键拐点，25条举措精准回应市场关切与行业痛点。

　　自《行动方案》发布以来，公募行业从生态理念到实际业务均发生了深刻变化，加速从“重规模”向“重质量”转变，投研能力升级、投资者服务优化、市场生态完善等多维度发力，高质量发展“实景图”逐渐清晰。

　　未来，基金公司将继续深化转型：持续完善投研体系，培育可持续的良品生产能力；优化产品结构，提高权益类产品占比，研究创设更多新型产品；强化投资者陪伴，全面提升持有人获得感。（方丽）

　　2．公募基金费率改革三阶段收官

　　每年累计让利超500亿元

　　9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，意味着公募基金行业费率改革进入收官阶段。

　　2023年7月，证监会启动公募基金行业费率改革，按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革，逐步降低基金综合投资成本。

　　其中，第一阶段主要降低主动权益类公募基金的管理费率、托管费率，每年可为投资者让利约140亿元；第二阶段主要调降基金的股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰，每年可为投资者让利约68亿元；第三阶段主要调降认购费、申购费等销售环节费率，每年可为投资者让利约300亿元。总体来看，上述三个阶段每年可向投资者让利超500亿元。

　　业内人士表示，费率改革有助于降低基金投资者成本，提升投资者获得感，进一步推动行业高质量发展。同时，也有助于促进中长期资金入市，为资本市场营造长钱长投的良好生态。

　　费率改革收官并非终点，而是新征程的起点。公募基金行业将以此为契机，进一步聚焦主业，持续加大投研体系建设与技术赋能投入，致力于为投资者创造长期、稳定、可持续的投资回报。（陆慧婧）

　　3．迭创新高！公募基金规模逼近37万亿元，权益产品占比显著提升

　　2025年，公募基金行业规模连创新高。中国基金业协会数据显示，截至今年10月底，公募基金总规模达到36.96万亿元，连续7个月创历史新高。

　　规模稳步扩容的背后，是公募基金行业生态的持续优化，这既是居民财富管理需求持续释放的体现，也得益于行业在产品创新、服务升级、合规建设等方面的全方位提升。当前，基金行业正逐步告别“跑马圈地”式的粗放发展阶段，进入“精耕细作”的高质量发展新时期。

　　权益产品占比提升是规模增长中的核心亮点。在政策引导与市场需求双重驱动下，公募基金不断加大权益投资布局力度，指数基金、主动权益基金供给持续丰富。截至10月底，股票型和混合型基金规模合计达到10.18万亿元，较去年底增加22205.99亿元，成为推动基金业结构升级的核心力量。

　　今年新发基金同样是权益产品“唱主角”。Wind数据显示，截至12月18日，年内新基金发行规模已达11235.76亿元，连续七年超过1万亿元。其中，权益类新基金发行规模占比超过50%，取代债券型基金成为“主力军”。产品创新也亮点纷呈：不仅有围绕新质生产力的特色主题ETF诞生，更有和持有人利益捆绑的新型浮动管理费基金批量出炉，更好地满足了投资者的差异化需求。

　　业内人士表示，权益基金占比稳步提升趋势或将延续。一方面，资本市场深化改革与经济转型升级将助力权益类资产持续创造价值；另一方面，公募基金投研能力提升与产品创新将不断强化权益类基金的配置优势，行业政策也将持续为权益类基金发展提供支撑。

　　公募基金产品结构不断优化，不断引导中长期资金入市，强化资本市场“长钱长投”的生态氛围，进一步发挥行业服务资本市场改革发展的核心作用。（方丽）

　　4．政策助力多点开花

　　ETF总规模猛增至5.7万亿元

　　随着我国资本市场不断成熟，指数化投资走向中心舞台。2025年1月，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》为这一进程增添了强劲动力。

　　在政策指引下，中国指数化投资市场迎来提质扩容双突破。同时，注册审核流程优化等新规落地，比如对成熟宽基指数产品实施统筹注册安排，以及持续完善ETF注册逆周期调节机制等，持续推动行业从“数量竞争”转向“质量竞争”和“差异化竞争”。

　　Wind数据显示，截至今年10月底，ETF市场规模突破5.7万亿元，创历史新高，比2024年底增长53%。其中，股票型ETF规模占比超六成，成为权益配置的核心力量。

　　从发展历程看，中国ETF市场呈现出明显的加速增长态势。从2004年首只ETF成立，到2020年10月规模突破1万亿元用了16年；从1万亿元到2万亿元（2023年8月），用了近3年时间；2024年9月突破3万亿元用了1年，2025年4月突破4万亿元用时7个月，而从4万亿到5万亿元（2025年8月）仅用时4个月。这种指数级增长的轨迹表明，指数化投资已成为市场主流的资产配置方式。

　　债券ETF是近年来指数化投资市场的一大亮点。截至10月31日，债券ETF总规模已突破7000亿元，较2024年末增长超过3倍。

　　细分品类中，科创债ETF尤为抢眼。7月，首批10只科创债ETF启动发行，均一日售罄，募集资金合计达300亿元。到12月中旬，24只科创债ETF规模增至近2700亿元，其中16只产品规模超百亿元。科创债ETF的推出具有重要战略意义，填补了公募基金在“科技金融”债基领域的空白。基准做市信用债ETF也是债券ETF创新的重要方向。这些创新产品为投资者提供了更加丰富的配置工具。（孙晓辉）

　　5．破解“重规模、轻收益”顽疾

　　基金公司绩效考核新规发布

　　今年12月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，对基金行业的薪酬结构、绩效考核、薪酬支付、内控管理、自律管理等提出具体要求。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，中长期考核、跟投等规则，将推动行业从规模扩张转向价值创造，促使行业摆脱同质化竞争，形成差异化良性生态，引导行业回归“受人之托、代人理财”本源。

　　新规实施后，行业格局或加速分化。随着行业从“重规模”转向“重回报”，大型、中型和小型基金公司将面临不同发展路径，行业也将迎来新的格局。华南一位公募投研总监认为，头部基金公司凭借成熟的投研体系和稳健的产品线，以及良好的品牌影响力，有望持续吸引资金及行业人才；而中小型公司可能面临较大的生存压力，需要基于自身优势，深耕细分领域，实现特色化突破。

　　“考核新规发布后，短期或加剧公募行业人员流动。但从中长期看，有助于缓解基金经理大规模流动势头，使行业人才队伍更加稳定，人才流动更趋理性。”上述人士谈道。

　　对普通投资者而言，理财体验将得到系统性改善。盈米基金表示，未来基金公司应更加关注提升投资者的持有体验、优化投资回报率、加强投资者教育与提升服务质量，从单纯追求体量规模扩张，转变为注重提升发展质量。（曹雯璟）

　　6．践行高质量发展

　　公募基金业绩比较基准改革落地

　　今年10月底，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》出台，公募基金行业开启一场关于“标尺”的变革。

　　业内人士表示，两项新规的出台，强化了业绩比较基准的约束作用，将有针对性地遏制“基金风格漂移”顽疾，推动行业从“规模竞速”转向“能力竞争”，进一步推动公募基金行业高质量发展。

　　新规明确，业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、投资范围、投资策略、投资比例限制的约定。同时，管理人要根据业绩比较基准任命具备相关投研经验的基金经理，且基准一经选定不得随意更改。

　　业内人士认为，规范设定业绩比较基准与持续管理，对基金评价机构实施科学评价有重要意义。基金业绩比较基准的合理性、基金业绩是否匹配基准、投资者盈亏情况等将成为基金评价的重要标准。

　　此外，为给公募基金管理人选择业绩比较基准提供参考，中国基金业协会发布了公募基金业绩比较基准要素库。一类库有69个指数，二类库有72个指数，均包含宽基指数、行业主题类指数、策略指数三大类。

　　在国泰基金看来，公募基金业绩比较基准要素库的设立，是高质量发展背景下完善行业治理体系的关键举措，直面行业部分基准选取不规范、部分投资风格不清晰、部分考核导向短期化等痛点，以系统性设计回应市场对规范发展的迫切需求。

　　公募基金业绩比较基准改革落地，使基准从模糊参考提升为筛选与评估基金的“核心标尺”。投资者能更精准地掌握基金产品的风险偏好和收益预期，告别“开盲盒”式选基金的风险。（曹雯璟）

　　7.AI浪潮下

　　基金业智能化转型按下加速键

　　2025年，在人工智能浪潮驱动下，基金行业智能化转型按下加速键。一批基金公司完成DeepSeek私有化部署，行业进入“AI辅助投研”新阶段。

　　经过一年来的升级迭代，AI已经渗透到基金投研的核心环节，从投资决策、风险评估、投顾业务等多方面赋能基金公司。

　　在投资决策方面，AI可整合多维度数据并深度分析，为投资者提供贴合实际需求的投研建议和透明化决策依据。

　　在风险评估方面，AI可对海量数据进行实时监测和分析，识别各类风险，还可自查文件是否符合监管要求，提高风险识别的精准度。

　　在市场判断方面，AI能快速提取金融文本的关键信息，把握市场趋势，还可基于历史和实时数据，运用模型预测市场短期波动和长期趋势。

　　AI技术在基金投顾业务中的渗透程度不断加深。AI投顾从大类配置、品类分布、行业穿透、持基分析等维度切入，帮助用户诊断组合持仓，并依据个性化的风险偏好及当下大类资产的回报预期，提供着眼于整体账户的优化方案。AI和金融科技的运营已经能够帮助基金投顾实现更精准的用户匹配和高效的客户服务。

　　在这场颠覆性变革中，AI并不是替代者，而是进步的催化剂。对于上市公司的价值判断、“黑天鹅”事件预判与创新洞察这些“关键决策权”，将成为基金经理新的“护城河”。正如一位基金经理所言：“在算法统治的金融世界里，人性洞察可能成为最稀缺的阿尔法。”（曹雯璟）

　　8．商业不动产REITs开闸

　　公募REITs大幅扩容

　　2025年，公募REITs市场实现了从试点到常态化发行的跨越式发展，在市场规模、资产广度与制度深度上均呈现大扩容态势。

　　首先是市场规模大幅增长。Wind数据显示，截至2025年12月15日，已有77只REITs产品上市，市值合计达到2160.27亿元，较2024年末增长38%。

　　其次是资产类型从传统基建逐步走向多元化。12月1日，国家发展改革委办公厅印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，进一步拓展REITs发行范围，体育场馆、商旅文体健商业综合体、酒店、商业办公设施、城市更新设施等被纳入申报范围。

　　发改委的数据显示，自2020年试点以来，截至今年11月10日，已累计向证监会推荐105个项目，其中83个项目已上市，涵盖收费公路、清洁能源、城镇供热、生态环保、仓储物流、产业园区、数据中心、租赁住房、水利、消费基础设施等10个行业、18种资产类型，发售基金总额达2070亿元，预计可带动新项目投资1万亿元。

　　最后是商业不动产REITs试点破冰。11月28日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，拟在“基础设施REITs”之外，单列“商业不动产REITs”项目，商业综合体、商业零售、写字楼、酒店等商业物业将被纳入公募REITs投资范围，打开万亿级增长空间。（陆慧婧）

　　9．规范主题基金投资行为

　　防范风格异化与盲目跟风

　　在基金行业规范化发展要求下，针对个别产品存在的“风格漂移”、投资集中度过高等问题，中国基金业协会起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（以下简称《指引》），对主题基金提出硬性要求，核心内容包括：基金名称必须与实际投资方向严格一致；建立并维护明确的“投资风格库”，确保80%以上的非现金资产投资于约定方向；将投资严重偏离等情况纳入基金经理的负面考核。

　　《指引》同时要求加强基金管理人对基金产品的投资风格管理。对建立风格库、证券出入库以及投资过程中的风格监控提出了严格要求。基金托管人对基金投资风格管理负有监管职责，若基金管理人出现逾期未发送风格库、特定投资方向证券持仓比例持续不符合基金合同约定、更新风格库过于频繁、基金管理人和基金托管人未能就出入库证券达成一致意见等情形，基金托管人需向中国证监会和基金业协会报告。

　　2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），要求“强化业绩比较基准的约束作用”，防止产品投资行为偏离定位。《指引》是对《行动方案》的具体落实，同时也是监管层纠正部分主题基金“伪主题”、提升行业规范性、保护投资者利益、促进行业高质量发展的系列制度安排，此举将推动行业回归契约精神，也标志着公募基金主题投资进入“精细化、标准化、透明化”管理新阶段。（陆慧婧）

　　10．跨境投资产品不断创新

　　基金业国际化发展提速

　　2025年，公募基金行业多维度、全方位推进高水平对外开放，不断提升服务境内外投资者及全球资产配置的能力。跨境ETF作为重要载体，其发展态势尤为显著。根据Wind数据，截至12月16日，全市场跨境ETF达到200只，总规模接近9200亿元，年内新增超5000亿元。跨境ETF的投资范围进一步扩展，年内成立的60只产品投资范围覆盖巴西、德国、泰国、日本、韩国等更多元化的市场，聚焦欧洲高端制造、日韩科技等新兴市场和特定主题。

　　产品互挂机制也取得重要突破。11月，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所上市；首批两只巴西ETF上市，与5月由中国基金公司参与的2只ETF在巴西交易所上市交易相呼应。此外，QDII额度的持续扩容为公募基金国际化提供了有力支撑。截至8月末，累计批准QDII额度1708.69亿美元，其中证券基金获批942.90亿美元。

　　2025年，公募基金的全球化机构布局明显提速，在新加坡、美国、中国澳门等新的市场和地区设立子公司。6月，兴证全球基金新加坡子公司获批设立。随后，易方达基金申请在中国澳门设立公司获证监会备案通过。

　　截至目前，已有20余家公募基金公司设立了超30家境外子公司；朱雀基金、广发基金、创金合信基金等十多家公募机构正在排队申请设立境外子公司，加速出海布局已是大势所趋。（孙晓辉）

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